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中国CPI权重调整影响有限 未来通胀形势难乐观

发布者:jin zhang,发布时间:2011年2月15日 上午5:02

路透北京2月15日电---中国刚刚公布的1月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅低于市场预期,并激励股债市延续升势.虽然官方当月对CPI权数进行调整,降低了食品价格的权重,但预计中国未来的通胀形势仍难乐观.

同时公布的1月工业品出厂价格(PPI)增速创出八个月来新高,亦彰显国内通胀压力不减.分析人士认为,来自非食品层面的价格上涨将来会共同推高CPI,未来加息等紧缩政策依然将视物价走势陆续出台.

"秤坏了,但东西的重量不一定会变啊!尽管权重做出了调整,但物价上涨的趋势不会因此而改变."南允商业银行市场投资部副总经理陈旭敏称.

国家统计局周二公布数据显示,1月CPI同比上涨4.9%,低于5.3%的路透调查中值,但较上月4.6%的涨幅反弹;PPI同比则涨6.6%,高于6.1%的路透调查中值.1月CPI和PPI环比则分别上涨1%和0.9%.

"这可能是虚假的曙光,应谨慎对待,主要是因为近期指标仍然显示,通胀上行风险犹存."新加坡FORECAST PTE分析师CONNIE TSE亦称.

中国国际经济交流中心研究员王军认为,权数调整不会影响CPI整体的趋势,今年的通胀压力仍然很大.由于食品和房价对CPI的影响较大,尽管目前中国的房地产调控仍在进行,但房价能否调下来谁都没底,而粮食价格却在上涨,同时二、三季度可能面临更大的输入性通胀压力,因此1月CPI涨幅未过5%并不意味着中国通胀压力的减轻.

市场主流观点认为,中国今年通胀走势将呈前高後低趋势,上半年形势尤其严峻,很可能单月CPI同比涨幅"破五".而中国已将控通胀作为宏观调控首要目标,从去年至今,已累计三次升息,七次上调存款准备金率,并出台了史上最严厉的房地产调控"组合拳".

昨日市场已传言1月CPI同比涨幅低于预期,并提振沪综指劲扬2.5%创两个月最大单日涨幅.今日数据确认後,中国股债市均延续上日涨势;亚洲股市亦小幅上涨,LME期铜则触及纪录高点.

"前期政策有待发酵,且数据低于预期,市场认为政府短期内不可能出台进一步收紧流动性的政策.所以流动性相对充裕,助推了近期市场走势."交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟称.

**权重调整迷雾**

国家统计局指出,此次权数调整中,居住提高4.22个百分点,食品降低2.21个百分点.而本次调整对1月CPI的影响为:同比数据增加0.024个百分点,环比数据减少0.049个百分点.并强调,某些媒体关于权数调整拉低CPI数据0.3个百分点的报导是不准确的.

"觉得很奇怪.按道理同比增加,环比也应增加.权数调整的解释不能令我信服."东方证券首席经济学家闫伟对此表示.  
 
 安信证券首席经济学家高善文亦称,如果说权重调整对于CPI同比基本没影响的话,那1月的CPI数据就蛮难理解的.只能等到2月的数据一起看,可能1月数据没有暴露出的一些通胀情况会在2月数据中显现出来.

"预计2月CPI(涨幅)应该会在5.2%左右,如果大幅低于5.2%甚至低于4.9%,那可能说明通胀的趋势已经发生改变,或者说明统计方法改变後,CPI这一数据的可靠性颇具怀疑."他表示.

而从长期角度看,宏观数据的统计方式调整不能也不可能使反映主体的趋势发生改变.

平安证券固定收益部研究主管石磊就称,CPI构成的权重调整,特别是食品类占比的下降,会使得CPI变化更加平稳.但居住类占比的提高会使得CPI变化的惯性增加,回落速度会比较慢.

"平均来看起来,权重的调整会使得今年对CPI涨幅的预期小幅下降."他表示.

**关注:非食品涨价**

随着CPI统计权重的调整,居住类价格占比提高,"非食品价格的过快上涨"或将成为下一个拉动CPI上涨的主要动力.

而非食品价格需关注:原本计入CPI的非食品价格上涨趋势,新增居住因素的上涨和PPI所反映出的制造业层面成本上涨的压力.

"现在需要关注的趋势是非食品价格的上涨在加快,可能对未来价格上涨形成压力."交通银行唐建伟指出,去年11月,12月和今年1月非食品价格的同比涨幅分别出现1.9%、2.1%和2.6%的跳涨.

据北京一位资深人士透露,本次CPI权重调整中,关于房价相关内容计入CPI的重要变化是将真实房租和真实房价通过某种方法直接或间接地计入CPI.

"在居住类的统计中,以房屋租金为主.目前的房地产调控,使得房租价格上涨明显.所以并不排除这种权数的调整,未来还有拉升CPI的可能."西南证券首席经济学家王剑辉认为.

而从全球范围看,物价问题将是未来几年的持续问题.前期宽松的货币政策及全球气候异常带来农产品减产,大宗商品价格持续上涨,定量宽松货币政策滞後效应等因素均表明,未来通胀是个长期现象.

"PPI同比上涨6.6%,表明上游产品价格高企,另一个角度印证通胀不是短期现象."国盛证券首席宏观分析师周明剑指出. (完)

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