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杠杆型 ETF—天使还是魔鬼

发布者:jin zhang,发布时间:2010年7月15日 上午7:05   [ 更新时间:2011年8月8日 下午7:53 ]

金融风暴令各类资产价格普遍下跌,不少投资者开始审视自己的投资策略,寻求一种能够双向操作,而且能够放大收益

的投资工具,于是杠杆型交易所交易基金(Leveraged ETF) 应运而生。杠杆型ETF用衍生工具放大回报和风险,将杠杆投资与ETF相结合,实现了每日对目标指数收益的一定倍数如2倍或3倍的追踪,包括正向杠杆倍数及反向杠杆倍数, 从而放大收益。金融海啸以后,投资者投放于杠杆式ETF和逆向式ETF的金额大增,目前美国杠杆及逆向式ETF已吸引约200亿美元资金。

很多新入门的投资者往往是最容易被这种高回报,高风险的产品所吸引,但多数投资者并没有弄明白ETF产品的复杂机制就匆忙上阵,结果往往和他们的期望相差甚远。针对杠杆型ETF存在的问题,美国证监会 (SEC) 2009年专门在其网站上发布了风险警示,杠杆型ETF在动荡的市况中可能会给投资者带来巨大损失。杠杆ETF存在长期投资偏离度风险和杠杆投资风险, 投资衍生金融工具将面临比投资组合证券更大的风险。

首先,杠杆型ETF存在偏离度风险。其回报与基准指数的比对是每天进行,对于单日或短期来说,杠杆型ETF追踪的精度可能比较高,长期来看,这种差异会非常明显,某些时候即使指数的回报为正,杠杆型ETF却为负的回报。我们以跟踪S&P500指数的2倍和3倍的ETF为例作一简单说明。假设投资者投资$100元于2倍及3倍杠杆型ETF,假设第1天挂钩的S&P500指数跌10%,即从$100跌至$90,第2天回升20%,即从$90涨至$108,从这两天来看,S&P500指数的回报为8%。对于2倍杠杆式型ETF来说,第1天的表现为跌20%,即从$100跌至$80,第2天则升40%,即从$80涨至$112,从这两天来看,2倍杠杆式型ETF回报为12%,而非挂钩S&P500指数8%回报的两倍16%。对于3倍杠杆式型ETF来说,第1天的表现为跌30%,即从$100跌至$70,第2天则升60%,即从$70涨至$112,从这三天来看,3倍杠杆式型ETF回报为12%,而非挂钩S&P500指数8%回报的三倍36%。把时间拉长,杠杆型ETF将会出现很庞大的追踪误差。由于这个因素,杠杆型ETF并不适合长期持有。

其次,杠杆型ETF存在与使用杠杆相关的风险。杠杆型ETF使用杠杆等较为激进的投资工具, 包括期货期权、远期合约、互换合约等金融衍生工具。金融衍生工具具有以小搏大的特点,可能以较小数额的投资而导致较大数额的损失。使用这些激进的工具可能使杠杆ETF承受的风险与所挂钩的指数完全不匹配。

除以上风险外,杠杆ETF还涉及多种风险,包括市场限制特定交易风险、提前闭市、停止交易风险、流动性风险、集中度风险等。交易成本多种因素都将影响杠杆ETF保持与业绩基准之间具有较高相关性, 投资者应理解ETF的回报在超过一天的期间内将可能不是指数回报的简单倍数。

杠杆型ETF是天使与魔鬼的综合体,某些时候它是天使,可以使投资者获得两倍、三倍于指数的收益,某些时候它是魔鬼,它的跟踪误差及高波动风险也会让投资者瞬间遭受巨大变化损失。

(以上内容仅供参考, 不作为投資建议,若需具体的建议请咨询合格的投資理财顾问)

作者:张进,MACFA,金融学硕士,特许金融分析师,十余年证券、期货交易、贷款、保险、基金投资管理与研究从业经历。电话647-686-6898

 

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